上個(gè)月，隨著全球前四個(gè)月份電動(dòng)車銷量排名的發(fā)出，特斯拉火了一把，數(shù)據(jù)顯示，2020年前4個(gè)月特斯拉共賣了10萬多輛，以全球18%的市占率位居全球第一，遠(yuǎn)超第二名寶馬7%的市場份額。
與此同時(shí)，三花智控作為特斯拉獨(dú)家供應(yīng)商在近兩個(gè)月的股價(jià)一路上漲，創(chuàng)出了多年以來的高點(diǎn)24.85元。據(jù)悉，近幾年，三花智控的汽零業(yè)務(wù)快速發(fā)展，已成為法雷奧、馬勒、大眾、奔馳、寶馬、沃爾沃、豐田、通用、吉利、比亞迪(002594,股吧)、上汽等客戶的供應(yīng)商。
一、依靠制冷汽零兩大業(yè)務(wù)，三花智控業(yè)績穩(wěn)步提升
2019年，三花智控實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入112.87億元，同比增長率為4.17%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤13.51億元，同比增長率為4.37%。不得不說，作為國內(nèi)空調(diào)冰箱制冷元器件龍頭，近幾年三花智控業(yè)績?cè)鲩L受下游家電行業(yè)不景氣影響非常大，2017年、2018年、2019年我國白色家電行業(yè)的年同比增長率分別為36.81%、14.82%、-0.05%，成為三花智控業(yè)績?cè)鏊俜啪彽闹饕颉?/p>
現(xiàn)如今，三花智控的產(chǎn)品覆蓋制冷空調(diào)電器零部件及汽車零部件兩大行業(yè)，其中公司的制冷空調(diào)零部件業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)展了三十多年，在全球制冷空調(diào)元器件市場中確立了行業(yè)領(lǐng)先地位，產(chǎn)品包括電子膨脹閥、四通換向閥、電磁閥、微通道換熱器、Omega泵等市場占有率位居全球第一，截止閥、車用熱力膨脹閥、儲(chǔ)液器市場份額居全球前列。
同時(shí)，公司的汽零業(yè)務(wù)收入主要是2017年公司并購三花汽零帶來的，數(shù)據(jù)顯示，近三年公司的汽零業(yè)務(wù)增長較快，2019年，在公司制冷空調(diào)電器零部件業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比上升2.48%的同時(shí)，三花智控的汽車零部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.51億元，同比增長率為15.27%,成為公司業(yè)務(wù)的有力增長點(diǎn)。
（友情提示：近幾年三花智控主營數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑頻繁調(diào)整，2018年之前公司實(shí)際制冷空調(diào)電器零部件業(yè)務(wù)劃分較細(xì)，而2019年公司的業(yè)務(wù)劃分便只有兩塊）
值得一提的是，近年來，新能源車的發(fā)展成為比較確定的趨勢，三花智控布局新能源汽車熱管理產(chǎn)品十余年，與全球眾多車企達(dá)成了戰(zhàn)略合作，厚積薄發(fā)。其中三花汽零通過特斯拉一級(jí)供應(yīng)商認(rèn)證，為特斯拉Model 3車型獨(dú)家供應(yīng)熱管理零部件，而今年隨著Model 3、Y實(shí)現(xiàn)完全國產(chǎn)化，三花智控的汽零業(yè)務(wù)規(guī)模有望受益。
二、得益于較強(qiáng)的盈利能力和研發(fā)能力，三花智控的前景仍然廣闊
首先，從盈利能力來看，一方面，三花智控的產(chǎn)品競爭優(yōu)勢明顯。數(shù)據(jù)顯示，2014-2019年間三花智控的毛利率一直高于家電零部件行業(yè)的毛利率，且兩者的毛利率水平均略有上漲。
分具體業(yè)務(wù)來看，在汽零業(yè)務(wù)方面，與主要可比對(duì)手銀輪股份(002126,股吧)相比，三花智控的毛利率要高5個(gè)百分點(diǎn)以上；在制冷空調(diào)電器零部件業(yè)務(wù)方面，與盾安環(huán)境(002011,股吧)相比，三花智控與盾安環(huán)境間的毛利率差甚至超過10%。
另外，除了公司本身的產(chǎn)品優(yōu)勢，三花智控的費(fèi)用控制水平也非常高，顯示了公司較強(qiáng)的內(nèi)部。數(shù)據(jù)顯示，和2014年相比，2019年三花智控的期間費(fèi)用率下降了近2%，且這六年之間三花智控的期間費(fèi)用率處于一個(gè)持續(xù)穩(wěn)定下滑的狀態(tài)，為三花智控凈利率的上漲提供了源源動(dòng)力。
最后，強(qiáng)大的研發(fā)能力是公司核心競爭力的根本保障。經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，三花智控正是憑借制冷空調(diào)元器件領(lǐng)域的核心技術(shù)專利才到達(dá)了全球市場占有率第一的行業(yè)地位。截止2019年底，公司獲國內(nèi)外專利授權(quán)1957項(xiàng)，其中發(fā)明專利授權(quán)超900多項(xiàng)。
2019年，公司研發(fā)投入5.32億元，同比增長21.70%，進(jìn)行重點(diǎn)項(xiàng)目識(shí)別以及技術(shù)升級(jí)改造，包括寶馬Chiller總成、GM熱泵系統(tǒng)等戰(zhàn)略項(xiàng)目，為公司技術(shù)水平和生產(chǎn)效率的提高奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
三、總結(jié)
總的來看，作為一個(gè)成熟期的企業(yè)，三花智控各方面表現(xiàn)良好，除了文章提到的，三花智控本身的營運(yùn)能力和償債能力也非常不錯(cuò)，是一個(gè)值得投資的好公司。
除此之外，雖然三花智控的發(fā)展受家電行業(yè)和新能源汽車行業(yè)的影響較大，但是由于一方面公司的國內(nèi)外業(yè)務(wù)占比相當(dāng)，使公司受一方環(huán)境的影響有所減小，另一方面隨著今年空調(diào)新能效新標(biāo)落地，以及新能源汽車行業(yè)發(fā)展趨勢的向好，作為行業(yè)龍頭三花智控的增長空間毋庸置疑。
文中任何觀點(diǎn)和建議不構(gòu)成對(duì)證券買賣投資建議。在任何情況下，和眾匯富不對(duì)任何投資做出任何形式的擔(dān)保或承諾。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎!
